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逐步布局成长确定的先进制造板块和油服板块

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发表于 2018-1-22 11:32:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
  1。推荐组合
  【晶盛机电】、【先导智能】、【三一重工】、【中集集团】、【中国中车】、【振华重工】、【璞泰来】、【精测电子】、【康尼机电】、【科恒股份】
  2、最新核心观点
  【锂电设备】负面新闻导致板块回调,坚定看好龙头【先导智能】
  我们认为,银隆事件对先导回款影响有限。市场担心银隆财务状况影响对设备供应商及时结算货款,但合同对手是【格力】,与先导在2017年4月19日签订大订单的是格力电器100%持股的格力智能制造,银隆通过格力采购设备。有了格力电器的背书,先导所承受风险大幅降低。先导智能对单一客户的依赖度已大幅下降,并通过扩充产品线减小周期波动。先导智能对单一大客户的依赖从高峰期的60%已降至20%,同时,在国际大客户特斯拉、松下、LG方面已取得突破,国内BYD,国轩、力神预计也将有较大合作。新产品涂布机的推出将使公司成为国际领先的整线设备商,周期波动远比市场想象的小。
  预计新能源车销量高于积分制模型底线。市场还没有摆脱政策补贴的思维,目前新能源车行业已经进入到后补贴时代。原先按照积分制倒推的模型仅是一个底线,未来的销量应该是超预期的。
  重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】:1)本部加上泰坦在手订单充足,随着2017年Q4将进入到新扩产能的设备招标旺季,先导智能在手锁定未来2年业绩高增长,预计2017-2019年净利润分别为7亿、12亿、17亿元,对应PE分别为38/23/15X,维持“买入”评级。
  【晶盛机电】光伏客户向全球拓展,单一大客户依赖性降低
  2018年存量订单超28亿元,看好2018年全年业绩高增长:根据公司公告,目前晶盛机电已锁定2018年近28亿元存量订单。我们认为,公司2018年有望从中环获得40亿元订单。除中环外,晶澳晶科协鑫等保守估计潜在订单还有15-20亿元。我们看好光伏扩产高峰对业绩的弹性。
  半导体设备布局2018年有望兑现业绩。中环等半导体设备采购即将开始。我们预计,从硅片需求供给缺口的角度测算2017到2020年国内硅片设备的需求将达到438亿元。通过我们产业链不断验证,晶盛机电是国内大硅片设备仅有的国产化选择,无锡基地第一期100亿投资设备采购将很快启动,2019年逐步达产,由于晶盛是国内稀缺的半导体级别单晶炉供应商且在中环无锡项目是10%持股股东,预计晶盛长期在半导体设备方面的布局将在2018年落地订单和兑现业绩。
  首推【晶盛机电】:预计2017-2019年净利润为4,8(光伏7+半导体1),12亿元;PE分别为47/23/16X,维持“买入”评级。
  【油服】订单拐点已现,预计盈利能力将持续改善
  从近期草根调研的结果来看,油服板块公司的订单、以及目前工作量均有不同程度提升,低基数导致杰瑞等公司2017年订单总量同比+50%以上,但目前订单盈利能力较为一般。预计随着规模效应的体现,以及油公司盈利后,订单利润的提升,油服公司的盈利能力将持续改善。
  投资建议:建议关注【海油工程】:PB全板块最低;订单拐点已现;海外市场有望进入收获期。其他关注【杰瑞股份】、【中海油服】等。
  风险提示:经济下行超预期;订单、政策低于预期。
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