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首单!中概股药明康德IPO正式启动 还有一大波在路上!

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发表于 2018-4-17 08:50:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
  4月16日,药明康德启动A股IPO,这也是首支以IPO形式回归A股的中概股。此举意味着中概股企业加快回归A股的大幕将拉开。
  CDR是目前中概股最具性价比的回归方式,目前腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易这5家海外上市的创新企业,均符合发行CDR的标准。
  CDR 试点的开展为内地投资者打开了一个新的投资机会——代表中国经济发展方向的中概巨头们。
  药明康德启动A股票IPO
  4月16日,药明康德启动A股IPO,与之前360选择借壳回归不同,药明康德将成为A 股市场首单以 IPO 形式回归的中概股企业。
  根据药明康德在上海证交所发布的招股意向书,IPO发行数量不超过1.04亿股,预计募集资金使用额为21.3亿元人民币,较公司此前预披露的57.4亿元大幅减少63%。
  药明康德成立于2000年12月,2007年在纽交所上市,2015年4月以33亿美元的总价从纽交所私有化退市。
  2018年3月27日,根据证监会发审委公告结果,药明康德顺利过会。该公司从2月6日招股书预披露更新到过会,仅仅只用了50天左右时间。当时的预披露信息显示,药明康德拟募资57.41亿元,发行价预估在55.09元/股,发行市盈率达50倍左右。
  最新公布的发行方案显示,药明康德公开发行不超过104,198,556股。发行完成后公开发行股份数占发行后总股数的比例不低于10%,其中网下初始发行数量为72,939,556股,占本次发行总量的70%。公司将于4月18日进行初步询价,4月24日网上网下申购,之后在上交所挂牌上市。
  业内认为,药明康德最终募资规模较招股书有所缩水,更利于未来二级市场的中长期表现。虽然独角兽企业IPO需求强烈,但仍需考虑到当下市场环境的承受能力。
  最具性价比的回归方式:CDR
  伴随着药明康德上市脚步加快,优质中概股加快回归A股市场进入倒计时。
  事实上,CDR(China Depositary Receipt,中国托管凭证)是目前中概股最具性价比的回归方式,比IPO和国内借壳上市的成本都要低很多。目前腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易这5家海外上市的创新企业,均符合发行CDR的标准。
  2018年3月30日,国务院办公厅转发了证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(以下简称《意见》)。
  根据《意见》,试点的创新企业限定在“互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药”等七大行业;规模方面,针对已在境外上市的企业,标准明确为“市值不低于2000亿元”。
  因此,境外上市公司中符合标准的只有5家公司。其中美股中概股符合条件的有阿里巴巴、百度、京东和网易港股红筹股中符合条件的仅腾讯一家,上述五家公司合计市值达7万亿左右。
  此外,《意见》针对尚未在境外上市的“独角兽”企业,设定的标准为“最近一年营业收入不低于30亿元,且估值不低于200亿元”。根据科技部火炬中心发布的《2017 中国独角兽企业发展报告》,国金证券筛选出了29家估值高于200亿的未上市“独角兽”企业:
  未来为了避免CDR对A股产生较大冲击,CDR或采取分批上市办法,保持平稳的发行节奏。
  根据国金证券的估算,假设满足CDR发行门槛的5家海外上市公司按照总股本的3%增发新股发行CDR,那么以当前价格计算,CDR融资规模将达2000亿左右,接近于2017年A股IPO规模(2301亿元)。预计年内首批CDR发行家数为1-2家(市场预期“阿里巴巴、京东”可能性较大),规模或达500-1000亿左右。
  CDR背后的中概股
  CDR 试点的开展为内地投资者打开了一个新的投资机会——代表中国经济发展方向的中概巨头。从上市公司数量和市值规模角度看,香港和美国是中概股最主要的市场,阿里、京东、新浪在内的众多中概巨头都选择了在美国上市,而互联网巨头腾讯则选择了港股。
  光大证券指出,数据显示,截至 2018 年3 月26 日,全球共有中概股公司834 家,其中在香港上市的有608 家,在美国上市的有141 家,两者占全部中概股公司数量的90%。从市值角度看,目前中概股整体市值为28.89万亿人民币,其中港股中概股市值为22.94万亿,美股中概股市值5.85万亿元,两者共占整体中概股市值的99.66%。
△中概股分布国家及地区(来源:光大证券)

△中概股市值情况(来源:光大证券)

  具体地,以美股中概股为例,在 141 只美股中概股中,选择在纳斯达克上市的公司最多,占比达66%;另有31%的公司在纽交所上市,3%的公司在美国交易所上市。
△美股中概股上市地以纳斯达克为主(来源:光大证券)

  在美国上市的中概股公司中,市值小于1 亿美元的公司占比为40%,而市值超过10 亿美元的占比为28%,分化较为明显,排名第一的阿里巴巴市值高达4474 亿美元,而最小的公司市值仅为549 万美元。
△美股中概股市值分布(来源:光大证券)

△美股中概股市值TOP10 个股(来源:光大证券)

  光大证券指出,CDR 的改革,给予了内地投资者投资美股中概巨头的机会,同时也代表着一个更加开放的态度和方向。无论是A 股还是港股,政策的制定者们正在积极“求变”,这让我们对于2018 年的市场可以许下更多期待。
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